首页「鹿鼎娱乐挂机家具零售额增长下半年开始走弱，12月有所回升。，%。累计看，1-12月全国家具零售额2250亿元，%。

　　 今年全国家具零售额绝对值下降，但由于规模以上家具企业数量减少，同比数据仍有增长，市场份额继续向龙头集中。去年同期全国家具零售额为2809亿元，从绝对额看，今年1-%。但不少中小企业达不到2000万以上的统计限额，可比口径数据仍增长，说明市场在向龙头企业其中，小企业收入水平变差。

　　 2018年12月全国规模以上企业家具零售额251亿元，%

　　 相关报告：发布的《2019-2025年中国家具行业市场监测及未来前景预测报告》

　　 家具制造企业收入2018年持续走弱。2018年1-11月全国规模以上家具企业主营业务收入6608亿元，%，。1-11月利润总额为377亿元，%，。

　　 2018前11个月规模以上家具企业主营收入6608亿元，%

　　 2018年前11个月规模以商家具企业利润总额377亿元，%

　　 2、家具行业竞争加剧导致费用率攀升，家具公司ROE持续回落

　　 2018年家具板块三项费用率小幅上升。我们跟踪的22家主流家具公司2019年一季度销售费用率、管理费用率（含研发费用率）、%、11%%，销售费用率、管理费用率同比均有小幅上升。2018年全年销售费用率、管理费用率（含研发费用率）、%、10%%，三项费用率均有所提。2017年第四季度销售费用率大幅提升，管理费用率同比略有下降，财务费用率同比提升。

　　 2019一季度净利率有所下滑。一季度受三项费用率上升影响，%，%的净利率水平。2018年平均净利率8%，。%，。

　　 2018年主流家具公司的净资产回报率和投入回报率因行业竞争加剧影响，有较大下滑。我们跟踪的20家公司（因喜临门与永安林业2018年出现较大幅商誉减值所以剔除计算）%，。%，。

　　 2019年一季度存货周转天数、应收账款的周转天数、应收账款周转天数小幅提升。我们跟踪的22家主流家具制造领域公司2019年一季度等权重平均存货周转天数、应付账款周转天数、、、，存货周转天数、应付账款的周转天数、应收账款周转天数同比小幅提升。2018年全年等权重平均存货周转天数、应付账款周转天数、、68天、，存货周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数同比均小幅上升。

　　 家具公司平均应付&应收账款周转天数（年度）

　　 3、零售维持下半年向好判断，全装链条确定性更强

　　 家具零售端预计未来短期数月基本面兑现有压力，但2019年Q3末-2021年收入增速向好态势明显（地产销售、竣工持续向好），即便考虑净利率处下降通道仍值中长期持有，年内看点在于真实竣工增速可能在某季度形成20%+增速的脉冲，有望推动板块收入增速在滞后6-12个月后产生超过地产竣工增速的收入增速，产生戴维斯双击。2季度末前后总销售面积增速有望见底。以广发地产组年度策略观点《房地产2019

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